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皮海洲:券商走向國際市場應擺脫“父愛”

來源:時間:2019/12/14 15:49:00
最近數年,國內企業沒少到境外市場上市,但這些到境外上市的企業,其保薦機構與承銷商基本上都是境外券商,國內券商能在后面掛個名,從中分一杯羹,就很不錯了。
近日,證監會在答復《關于做強做優做大打造航母級頭部券商,構建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》時表示,將積極推動打造航母級頭部證券公司,促進證券行業持續健康發展。
為打造航母級頭部券商,證監會推出了六大舉措,包括多渠道充實證券公司資本、豐富服務功能、優化激勵約束機制、加大技術和創新投入、完善國際化布局、加強合規風險管控等。而在充實證券公司資本方面,證監會積極支持證券公司在境內外多渠道、多形式融資,優化融資結構,增強資本實力。支持行業內市場化的并購重組活動,促進行業結構優化及整合。同時,證監會還積極支持各類國有資本通過認購優先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司,推動證券行業做大做強。
基于中國證券業對外開放的安排,證監會明確2020年1月1日起取消期貨公司外資股比限制;2020年4月1日起,取消基金管理公司外資股比限制;2020年12月1日起取消證券公司外資股比限制。因此,對于國內券商來說,關門“吃獨食”安享太平的好日子已經不多了。從明年12月1日起,國內券商就要面臨外資控股券商以及外資獨資券商的同臺競爭。在這種大背景下,國內券商確實需要有危機意識,國內券商不僅要迎接國外券商的到來,而且國內券商也需要走向國際舞臺,去與國外券商同臺競爭。所以,打造航母級券商,既有必要性,同時也是迫在眉睫的事情。
但打造航母級券商僅僅只是做大規模是不夠的,船舶做得再大那也只是船舶而已,航母不同于船舶之處,不僅在于它大,更在于所具有的戰斗力。因此要打造航母級券商,除了做大規模之外,關鍵在于做強,提高券商的競爭力。
從證監會推出的六大舉措來看,顯然是有利于推動券商做大的。不論是業內市場化的并購,還是行業結構優化及整合,以及鼓勵國資認購券商的優先股、普通股、可轉債、次級債等,這都是做大券商的實質性安排。但如何做強券商,提高券商的競爭力,這還是需要直面的現實問題。
實際上,國內券商普遍存在競爭力不強的問題。從國內市場來看,國內券商主要靠天吃飯。一是靠行情吃飯,股市有行情,券商才有飯吃;而行情如果低迷,券商就只能減薪減員過緊日子。二是靠政策吃飯,靠IPO、再融資以及并購重組吃飯。IPO多發幾家,券商多拿點保薦費、承銷費,券商的飯才能吃得香,IPO放緩或暫停,券商就只能過苦日子了。
從國際市場來看,國內券商參與度極低。以券商保薦承銷為例,最近數年,國內企業沒少到境外市場上市,但這些到境外上市的企業,其保薦機構與承銷商基本上都是境外券商,國內券商能在后面掛個名,從中分一杯羹,就很不錯了,而且這樣的國內券商數量也非常少。國內企業到境外上市,國內券商大多處于觀望狀態。
因此,要打造航母級券商,就必須改變這種局面,提高國內券商的競爭力。而首當其沖的就是要放棄對券商的“父愛”與“保護”。國內券商有一個共同的背景,其大股東基本上都是國資,民營券商極少。所以,券商的發展過程充滿了“父愛”與“保護”。比如,券商之間打起了傭金戰,管理部門就會干預叫停,讓券商達成利益平衡。又比如,讓券商都上市,把券商發展中的一些風險都轉移到市場上來,讓投資者做券商的保護傘。而這種保護顯然是不利于券商做強的。
不僅如此,要提商券商的競爭力,國內市場的某些政策也需要完善,A股市場的產品創新也需要跟上。比如,現行政策規定,從業人員不能炒股。既然從業人員不能炒股,這又如何提高從業人員的理財能力呢?而如果沒有理財能力又如何提高券商的理財能力,以及指導投資者投資理財呢?又比如,A股市場沒有做空機制,沒有個股期權,沒有各種衍生品,而這些在國際市場卻是很常見的。如果國內券商不能熟練掌握這些產品,冒然走向國際市場,恐怕只能充當國際“韭菜”的命了。
皮海洲:券商走向國際市場應擺脫“父愛”
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