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英鎊大漲,重回9.1,英國又發生了什么?

來源:時間:2020/1/24 12:30:00
本文來自 微信公眾號“英倫投資客”。
換匯窗口期轉瞬即逝。
上周,英鎊兌人民幣匯率一度跌破8.9,我在上周文章的結尾也特別提醒,對于近期有意購進英鎊的投資者來說,這是一個很好的買入時機。
對于找我咨詢的讀者,我也是堅持這一觀點。可惜好景不長,本周一開始,英鎊就迅速反彈,坐上火箭般一路上漲。
截至2020年1月23日,英鎊兌人民幣已經迅速回升到了9.10,漲幅高達2.23%。
圖為本周英鎊兌人民幣匯率走勢
兌美元也是一樣,從周一的1.29開始上漲,最新已漲至1.31。
我在之前的文章寫過,英鎊近期的漲跌主要由三大因素主導:經濟數據、降息預期、脫歐(特別脫歐后和歐盟的自貿談判)。
最近這波英鎊迅速反彈的原因簡單總結如下:
1. 對比上周幾項低于預期的經濟數據,本周英國公布了多項相對樂觀的最新數據。
2. 最新數據所引發的樂觀情緒,導致市場預期的降息概率將至50%以下。
3. 脫歐方面,本周上議院正式通過了《脫歐協議法案》,且女王也在10分鐘之前御準了法案,意味著鮑里斯的脫歐協議已掃清所有障礙,也意味著英國肯定會在2020年1月31日準時脫歐。
不過,雖然脫歐協議通過了,但英歐雙方尚未達成新的貿易協定,這一不確定性抑制了英鎊繼續上漲的勢頭。
接下來,我簡單對以上三點進行一下拓展:
1. 經濟數據
上周英鎊之所以大跌,主要是因為英國政府公布的一系列經濟數據不太理想。
2020年1月17日,英國政府公布的數據顯示,英國2019年11月的經濟增速僅為0.6%,為2012年11月以來的新低。
此外,英國12月零售銷售數據也環比減少0.6%,遠不及預期的增長0.5%。
不過,如果細看看這個數據背后的原因,就會知道這個數據的影響被夸大了。
去年11月、12月,英國一直處于脫歐震蕩期和大選準備期,這些政治不確定性很大程度上抑制了經濟發展。
在鮑里斯贏下雙12大選后,英國經濟前景實際長期看漲。
本周一(2020年1月20日),國際基金組織(IMF)發布的最新報告稱英國經濟將在脫歐后的頭兩年表現超過歐元區。
IMF在當日公布的報告中,不僅下調了歐元區的經濟增長,還警告德國經濟復蘇的乏力,以及西班牙經濟的放緩將在今年施壓整個歐元區的經濟增長。
對于英國經濟,隨著脫歐不確定性的降低以及企業投資的回歸,IMF預期其2020年和2021年將分別增長1.4%和1.5%。
另外,同樣是在本周一(2020年1月21日),英國政府公布了出色的就業數據。
過去3個月以來,英國就業人數增加了20.8萬,為2019年1月以來的最大增幅,遠高于媒體此前預測的11萬。
與此同時,由于通脹放緩,英國過去3個月以來的真實平均收入共增長了3.2%,表現遠高于過去兩年。
英國國家統計局統計員大衛·弗里曼表示,盡管自2019年夏天以來,薪酬增長有所放緩,通脹仍處于抑制狀態,但實際收入仍在增長。
同時,英國11月三個月ILO失業率也降至45年來的新低,達到了3.8%,而12月失業率更是降到了3.5%。
英國國家統計局表示,就業的增長以及低失業率,使就業率達到了76.3%的創紀錄高位,就業增長主要是由就業和自營職業所推動。
天達資產管理首席經濟學家Philip Shaw表示,“這些數據證實了其它調查結果和民間證據,表明自去年12月大選以來,英國經濟增長正在加速。”
2. 降息預期
上周(2020年1月17日)英國公布的經濟數據,加上零售銷售的意外下滑,引發了市場對英國央行將于本月底降息的猜測,從而導致英鎊在上周大跌。
根據分析,在上周,市場一度預測英格蘭央行在2020年1月30日降息的概率已經上升到了76%。
CME的英格蘭央行觀察的數據也顯示,英格蘭央行2020年1月維持利率在0.75%不變的概率為28%,降息25個基點至0.5%的概率為72%。
就在市場都認為英格蘭央行馬上降息的時候,行情又逆轉了。
本周英國政府公布的一系列強勁的就業數據,從某程度上緩解英格蘭央行對勞動力市場放緩程度的擔憂。
此前,創造就業機會方面的疲軟跡象,曾促使了英格蘭央行兩位利率制定者在去年年底投票贊成降息。
因此,這次英國出人意料的就業增長,降低了英格蘭央行降息的可能性,而英鎊也隨之上漲。
最新數據顯示,由于英國制造商的樂觀情緒飆升,導致市場體現的降息概率已經降至50%以下。
接受媒體采訪的68位經濟學家中,60位認為英國央行下周不會降息,而是將靜觀樂觀情緒的改善在未來數月對整體經濟將產生何種影響。
3. 脫歐
脫歐方面,昨天(2020年1月22日),英國上議院正式通過了《脫歐協議法案》,意味著英國已經完成了脫歐所需要的全部法律準備。
今天(1月23日),女王也正式御準了法案,意味著英國將正式在2020年1月31日準時脫歐。
這樣一來,接下來的脫歐時間表就很簡單了:
2020年1月31日 — 英國脫歐,貿易談判在數周內進行
2020年6月30日 — 延長過渡期的最后期限結束
2020年12月31日 — 貿易協議是否達成共識和批準?
- (是)2021年1月1日 — 與歐盟開始新貿易伙伴關系
- (否)2021年1月1日 — 沒有貿易協議并結束過渡期
脫歐無后顧之憂后,貿易協議談判將會是鮑里斯未來幾個月的工作重心。
目前,英國已經正式打響了貿易談判的第一槍:“英國在脫歐后將不會遵循歐盟規則。”
上周六(2020年1月18日),英國財政大臣賈維德警告制造商們,在英國脫歐后,英國將會脫離歐盟的貿易規則,并堅稱企業必須作出調整來適應新的監管規定。
按照賈偉德的原話就是:“不結盟,不會有單一市場,也不會在關稅同盟之內。”
食品和飲料聯合會(FDF)首席運營官Tim Rycroft表示,企業在脫歐后不得不適應新的流程和程序,這意味著食物的價格將會在2020年過渡期結束后上漲。
汽車制造商和貿易商協會(SMMT)也表示,脫離歐盟的關鍵規則將產生破壞性影響,英國與歐盟之間昂貴的關稅和貿易壁壘將進一步限制貿易出口。
賈維德同時也承認,并非所有企業都能從英國脫歐中受益,但是他也拒絕透露會取消哪些歐盟規則。
賈偉德的評論讓英國商業擔心,脫離歐盟的規則將會損失數十億英鎊,并損害“英國制造”以及消費者的利益。
不過,賈偉德卻對英國脫歐后的貿易感到樂觀。
他認為,英國脫歐后的經濟,將會以“人力資本主義”(human capitalism)為主導,通過吸引高技術、高學歷的精英人才來推動經濟。
不得不說,這一點跟美國總統競選人Andrew Yang的競選政綱有點相似之處,同樣強調著人力資本主義作為新型資本主義的形式。
對于讓人揪心的英歐自貿談判,鮑里斯的回應是:不著急,先跟美國談”
在脫歐方面,雖然英國將在1月31日脫歐,但英歐雙方尚未達成新的貿易協定。
因此很多機構都預計,2020年一整年,英鎊和英國經濟仍然會受到英歐貿易談判進展所左右。
面對讓人揪心的英歐自貿談判,英國政府其實有自己的算盤。
比如,英國財相賈偉德本周放出的要英國脫離歐盟規則的狠話一出,歐盟自己先開始急了。
對此,歐盟的回應是,英國如果脫離了歐盟的規則,將會使英國與歐盟的關系變得更遠,使雙方出現新的貿易障礙,進一步減少各自的投資以及就業。
歐盟方面還多次批評鮑里斯關于過渡期的最后期限,認為談判時間太過緊迫,無法完成如此復雜的貿易談判。
歐盟的官員表示,如果到年底沒有達成任何貿易協議,英國可能會退回到世界貿易組織的規則,而不是任何與歐盟商定的貿易或邊境法律。
對此,英國首相鮑里斯的應對辦法是,大方承認英國可能不會與歐盟在今年達成貿易協議,再次和歐盟暗示“無協議脫歐”的風險。
可以看出,鮑里斯還在一貫使用“無協議脫歐”來威脅歐盟。
更絕的是,當歐盟正急不可耐地想要和英國開始進行貿易談判時,鮑里斯卻強調先跟美國進行貿易談判。
據《報道,鮑里斯將于下個月飛到美國華盛頓與特朗普見面,正式開始英美貿易協議談判。
鮑里斯認為,先跟美國談判可以避免陷入歐盟的談判陷阱,比如前任首相特蕾莎·梅在脫歐談判時就一直處于被動狀態,被歐盟牽著鼻子走。
例如,如果英國與美國達成貿易協議,英國就不需要從愛爾蘭進口牛肉,也意味著在跟歐盟談判時手握更多的籌碼。
對此,愛爾蘭總理瓦拉德卡(Leo Varadkar)也急了,并在上周向歐盟發出了請求,希望歐盟迅速與英國達成貿易協議。
由于從2020年1月31日脫歐日起,英國就可以自由地與尚未和歐盟達成任何貿易協議的國家進行貿易談判。
因此,鮑里斯在跟美國和歐盟談判的同時,還會跟澳大利亞、日本和新西蘭進行貿易談判。
看到這里,大家應該已經看懂鮑里斯對歐盟的談判策略了。
要知道,達成貿易協議的難點,在于雙方的討價還價,如果能抓住對方的軟肋,就可以脅迫對方作出更大的讓步。
所以,與其拖到過渡期結束,不如主動跟其他國家早日達成貿易協議,在拿到主動權之后再跟歐盟談判,為英國在歐盟的貿易上爭取更多的利益。
當然,在短時間內與這么多國家簽訂貿易協議,政府的工作量無疑是巨大的。
為此,鮑里斯放出狠話,警告內閣大臣遠離電視采訪以及任何無關的活動,而是讓他們把所有精力都放在脫歐工作上,否則就會被開除。
據透露,這個計劃是鮑里斯的“參謀長”多米尼克·卡明斯提出來的,要求大臣們要專注于自己的工作,而不是在媒體上提高個人形象。
英鎊未來走勢如何?
對于英鎊的走勢,短期來看,取決于即將公布的PMI數據,和月底的央行利率決議。
長期來看,則和英歐自貿談判,甚至英國和美國、日本、澳洲、中國的自貿談判相關,主要看鮑里斯能幫英國從世界列強手上拿到一個怎么樣的協議。
接下來,我引用一下各大權威投行對英鎊的預測:
渣打銀行:降息也可能利于英鎊上漲
渣打銀行首席歐洲經濟學家Sarah Hewin表示,即使英國央行降息,財政政策也將帶來支撐,利于英鎊上漲。
她預期英國央行下周會降息,然后便會按兵不動。
她也指出推動上周發布的負面數據,比如經濟衰退、通脹和零售銷售,均是12月12日大選之前的,因此并未反映出大選后一些企業信心和樓市調查展現出來的情況好轉。
匯豐銀行:英鎊未來幾個月有很大的上漲空間
市場消化大選結果的影響之后,英鎊似乎已經再次受周期性因素主導。
但至今為止,市場關注的周期性焦點一直是英國大選前經濟數據的絕對狀態,這些數據無疑非常疲弱。
匯豐認為,從貨幣的角度看,市場關注了錯誤的焦點。
“從相對的角度看待外匯,英鎊需要的只是某種相對的改善,無論是相對于其他經濟體,相對于之前的趨勢,還是相對于預期。”
市場應從相對的角度看待英國,而不是從絕對角度或孤立地看待英國。
從周期角度思考問題時,匯豐認為應從三個主要方面評估一種貨幣的相對前景:
1. 相對于其他貨幣——英國的經濟增長將會溫和改善,而美國和歐元區的經濟增長將會繼續放緩
2. 相對于最近的趨勢——大選前的數據趨勢明顯非常疲弱;與過去相比,即便是趨勢企穩也會讓市場感到積極的信號
3. 相對于預期——鑒于大選前的疲軟趨勢,風險在于市場預期過度鴿派,即使是數據企穩也會帶來意外的驚喜
從這三個維度看,匯豐認為英鎊具有相對投資價值,且在未來幾個月有很大的上漲空間,尤其是考慮到英鎊匯率仍遠低于長期公允值預估,且近年來英鎊以及英國資產非常不被市場參與者看好。
除了銀行方面的預測以外,有一項數據也值得投資者留意。
近期,眾多機構對英鎊的倉位,不僅在去年12月份首次從空倉調整為凈倉,而且多倉規模持續上漲,增至31,532口,為2018年4月份以來的最高水平。
英鎊大漲,重回9.1,英國又發生了什么?
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