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博時基金王祥:短期金價企穩需要等待美元流動性緩解

來源:時間:2020/3/24 18:47:00
近期,全球金融市場持續震蕩。出于對短期美元的“擠兌”式需求,黃金也出現了劇烈波動的情況,波動率刷新了2013年4月以來的新高。3月24日,博時黃金ETF基金經理王祥表示,短期金價企穩需要等待來自美元流動性層面的緩解。
王祥表示,黃金市場的承壓大多來自于流動性層面的變現需求。作為金融衍生工具基石的美國股票市場不斷下挫,由于2008年金融危機后對于銀行業務監管的收緊,使得大量的高杠桿業務從銀行端轉向買方資管機構,目前美國ETF產品的平均杠桿率為3.6倍,而共同基金、養老基金等長期機構也在增配低流動性資產的同時加大杠桿比例。在資管產品贖回和股市波動被動去杠桿的壓力下,美元流動性的訴求被大幅提升,可以看到監測美元緊張程度的LIBOR-OIS以及TED利差等相關指標均呈現飆升之勢,并已接近2008年金融危機時的水平。因此,賣出黃金也成為增加美元流動性的方法之一。
此外,俄羅斯與沙特的原油價格戰并未出現松動跡象,而通縮預期也開始抬升。由于美聯儲已將利率降至近零水平,名義端下行空間受限,而通脹端的螺旋下降仍存在使整體實際利率上行的風險,這也是壓制黃金金融屬性需求的重要因素。不過,從貨幣端的角度看,黃金與信用貨幣可以說是全球生產要素內涵價值表現的一體兩面,長期與全球貨幣供應量保持穩定的同步增長關系。目前,全球諸多央行的流動性寬松政策,在推升全球信用貨幣供應量的同時,將逐步抬升黃金價格中樞。
王祥指出,短期金價的企穩需要等待來自美元流動性層面的緩解。目前,美聯儲已經啟動包括重啟QE債券購買、貼現窗口機制、商業票據工具、擴大全球美元互換范圍等諸多方式,來支持貨幣、債券以及離岸美元融資市場的穩定。相信隨著市場情緒的逐漸釋放,美元流動性緊張的局面將有望逐步緩解。此外,如果后續沙特與俄羅斯能重新正視市場變化,石油與通脹預期也有望迎來修正轉機。彼時,黃金的供求力量或將再次得到扭轉,并更多地聚焦于即將到來的長期貨幣寬松環境中來。
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